Option組合於6月份下跌了15.37%,同期恆指下跌了9.09%。

組合現持:
安徽海螺水泥 (0914.HK) Stock - 10000 shares @ $20.60 = $206,000
中移動 (0941.HK) Stock - 40000 shares @ $82.70 = $1,557,000
中國人壽 (2628.HK) Stock - 10000 shares @ $20.60 = $179,600
A50中國基金 (2823.HK) Stock - 25000 shares @ $10.62 = $219,000

新地 (0016.HK) Short Put Strike $95 Jul 2013 - 3手 @ $1.38 = ($4140)
銀娛 (0027.HK) Long Put Strike $39 Jul 2013 - 5手 @ $2.48 = $12400
銀娛 (0027.HK) Short Put Strike $35 Jul 2013 - 5手 @ $0.78 = ($3900)
中移動 (0941.HK) Short Covered Calls Strike $85 Jul 2013 - 6手 @ $0.11 = ($330)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $65 Dec 2013 - 20手 @ $0.66 = ($6600)
中移動 (0941.HK) Long Put Strike $75 Jul 2013 - 30手 @ $0.68 = $10200
安徽海螺水泥 (0914.HK) Short Covered Call Strike $25 Jul 2013 - 10手 @ $0.07 = ($350)
盈富基金 (2800.HK) Short Put Strike $18.5 Aug 2013 - 5手 @ $0.05 = ($125)
盈富基金 (2800.HK) Short Put Strike $20 Jul 2013 - 5手 @ $0.16 = ($400)
A50中國基金 (2823.HK) Short Covered Call Strike $9.5 Jul 2013 - 3手 @ $0.07 = ($1050)
A50中國基金 (2823.HK) short Put Strike $8.5 Jul 2013 - 3手 @ $0.18 = ($2700)
紫金礦業 (2899.HK) Long Call Strike $1.4 Aug 2013 - 80手 @ $0.10 = $16000
紫金礦業 (2899.HK) Short Call Strike $1.5 Jul 2013 - 40手 @ $0.04 = ($3200)

利息支出 = ($1731.13)

正股派息:
中國人壽 (2628.HK) - 10000 shares @ $0.1594 = $1594.03
紫金礦業 (2899.HK) - 80000 shares @ $0.1139 = $9112.32

現金 = ($-310,140)

截至2013年6月27日: 
Option CEO組合總值: HK$1,876,240
單月組合總值下跌: HK$340,777 或 15.37% 
自2012年4月初組合累計下跌:HK$123,760 或 6.19%

5窮6絕不幸應驗,組合未有及早減槓桿止蝕和做好風險管理,導致本月巨額虧損,是很好的反面教材.
短短一個月,不單止去年所有辛苦賺取的利潤報銷,更要倒蝕入肉,是前所未有的大敗.

槓桿之下,面對大跌市,心理負擔之巨大,實在難以形容.
股價暴跌後才後知後覺,亡羊補牢,開出long put護盤,並於低位short call和減持,是因為再跌的話已可能永不翻身.
事後回看,這無異於多插了自己一刀,但為了不被一刀刺進心臟,這是逼不得已的操作.
相反,若組合持倉不多,大可以安心坐貨等待正股回升,甚至物色投資機會吧.

自己在以往的危機當中,即使如跌幅更驚人的歐債或海嘯時,仍能從容繼續於低位short put,就是因為現金水平夠高.
低位加注和short put本來贏面很大,但當組合現金為巨額的負數時,根本沒有資格去做.
現在組合最重要是保住90%本金,留有餘地重新檢討,再重新出發.

這次失敗對自己而言,是一個非常昂貴的提醒.
事件說明自己一直深信的option價值投資策略和操作,存在極大漏洞,有重新檢討和修正的必要.
Option價值投資這理念的重點是,若正股長遠向上,加上高機率的操作和額外收入,理論上長遠必賺,至今我仍深信是正確的.
然而,最大的漏洞,就是未有為方向出錯時定下止蝕機制,任由股價自由發展,過份深信股份的穩定本質,以及安全邊際帶來的防守力.
再者,自己也過份依賴,"即使錯了,也可short covered calls補救"這一後盾,因只要正股跌幅大於10%,這招作用已有限.

自己以short為主,長期慣於月頭耕重,月尾等收成,接貨與否,都是計劃之內.
期間也因工作關係,同時也認為沒有必要,經常用太多時間關注短期的股價和走勢.
這次經驗也告訴我,不要漠視走勢,圖表是有必要花時間看看的.
這樣,走勢轉壞時才會有所警惕,破位時也才懂得及時逃生.

大市連日反彈,氣氛好轉,希望是好開始,大家繼續加油!



詳細組合資料和交易記錄可參考以下連結: 
http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary.html